作者簡介：靳林明律師在政府和社會資本合作（PPP）領域具有豐富的經驗，涉及的行業(yè)領域廣泛，其主辦的多個基礎設施項目獲得律師業(yè)界大獎，其也被評為PPP項目金牌律師。靳律師為國家發(fā)改委《基礎設施和公用事業(yè)特許經營法》立法專家組成員、國家發(fā)改委PPP專家?guī)斐蓡T、財政部PPP中心法律專家、財政部第三批PPP示范項目評審專家，多省PPP入庫專家，多個學術機構PPP專家。靳律師多次參加PPP項目評審，正在或曾經擔任中山大學嶺南學院、北京國家會計學院、廈門國家會計學院等多家機構PPP培訓講師。
這兩年保險機構可謂資本市場的頭條常客，經歷了證券市場的大起大落，哭了、笑了之后，險資卻并不打算就此“安靜了”，換了個陣地，險資在PPP領域依舊低調地刷著存在感。關于保險資金投資PPP的話題，我已經在“律動PPP”中多次討論（詳見“律動PPP”文章《保險資金與PPP：執(zhí)子之手，與子偕老》（上、下）、《平地一聲雷，險資進軍PPP》），本想就此打住，無奈最近保監(jiān)會新政頻出，“撩”得我忍不住想再多說幾句。
2017年5月4日，保監(jiān)會《關于保險業(yè)支持實體經濟發(fā)展的指導意見》（保監(jiān)發(fā)[2017]42號）（“《指導意見》”）發(fā)布，提出要“推進保險資金參與PPP項目和重大工程建設”；2017年5月5日，《關于保險資金投資政府和社會資本合作項目有關事項的通知》（保監(jiān)發(fā)[2017]41號）（“《通知》”）就接踵而至。如果說之前的《保險資金間接投資基礎設施項目管理辦法》（保監(jiān)會令2016年第2號）（“2號令”）是給險資投資實體經濟松了綁，那么《指導意見》就是給險資投資PPP項目指了明路，不只是拓寬了投資渠道—保險資金可以通過基礎設施投資計劃形式向PPP項目公司提供融資，投資方式也在創(chuàng)新—除債權、股權方式外，還可以采取股債結合等創(chuàng)新方式；《通知》則是將2號令的要求落到了實處，明確了投資計劃投資的PPP項目以及投資計劃應當具備的條件。
保險資金資金量大，要求投資對象穩(wěn)定、長期，PPP項目投資規(guī)模大、收益穩(wěn)定、投資回報期長，兩者可謂“天作之合”，監(jiān)管部門自然也樂于“成人之美”。《指導意見》提出，“在風險可控的前提下，調整PPP項目公司提供融資的主體資質、信用增級等監(jiān)管要求”，“放寬信用增級要求和擔保主體范圍，擴大免增信融資主體數量”。除了淡化資質和增信要求，為險資投資符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的重大工程建立綠色通道也是保監(jiān)會一貫的監(jiān)管思路。此番《通知》也明確，“投資計劃涉及‘一帶一路’、京津冀協同發(fā)展、長江經濟帶、脫貧攻堅和河北雄安新區(qū)等符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的重大項目的，中國保監(jiān)會建立專門的業(yè)務受理及注冊綠色通道。”
至于究竟如何將《指導意見》中的“放寬增信要求”落到實處，2017年5月22日保監(jiān)會印發(fā)的《關于債權投資計劃投資重大工程有關事項的通知》（保監(jiān)資金[2017]135號）（“135號文”）提供了不錯的思路：“債權投資計劃投資經國務院或國務院投資主管部門核準的重大工程，且償債主體具有AAA級長期信用級別的，可免于信用增級。”按照以前的監(jiān)管規(guī)定，只有滿足最近兩個會計年度凈資產不低于300億元、年營業(yè)收入不低于500億元條件的優(yōu)質企業(yè)發(fā)起的債權投資計劃才能免于增信。但現在，險資投資重大工程項目，只要評級過硬，凈資產和收入都不再是門檻，這將有效降低保險機構的融資成本，擴大有效投資，精準對接對宏觀經濟和區(qū)域經濟具有重要帶動作用的重點項目和工程。對PPP領域而言，投資重大工程PPP項目的險資們將先一步嘗到135號文的甜頭，將來“免于增信”的福利如果能在PPP領域全面鋪展開來，豈不更美哉？
險資對接實體經濟相比過去，不論是投資規(guī)模還是投資形式都發(fā)生了深刻變化，機會的大門已經打開，青島地鐵4號線、呼和浩特地鐵1號線等項目中都能看到險資的身影，險資投資PPP的實踐效果如何我們將拭目以待。相較于其他社會資本，保險資金對于投資風險的承受度更低，這也是《通知》要反復強調風險管控、資金安全、風險評估和風險披露的原因。正如我在《平地一聲雷，險資進軍PPP》一文里說的那樣，對于險資進入PPP值得拍手稱快，更應冷靜經營。險資投資PPP已成熱點話題，但“蹭熱度”還要防風險，下一步保監(jiān)會應當繼續(xù)完善監(jiān)管政策，一方面要繼續(xù)疏通險資進入PPP領域的通道，另一方面建立良好的風險防范體系，穩(wěn)健投資、穩(wěn)扎穩(wěn)打才是長久之計，畢竟險資和PPP的征途是星辰大海，而絕不只在一朝一夕。
