來源：PPP融資小白
11月17日，財政部下發(fā)的92號文猶如一聲驚雷炸響了PPP金融人的朋友圈。尤其是其中的“違反相關(guān)法律和政策規(guī)定，未按時足額繳納項目資本金、以債務性資金充當資本金或由第三方代持社會資本方股份“將被集中清理的規(guī)定，直接將金融機構(gòu)常用的小股大債模式（以股東借款充當資本金）宣判死刑！看到這個文件，我們的朋友圈是這樣的
還有是這樣的
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據(jù)說我們單位內(nèi)部在傳言，小白已經(jīng)吃不下飯了，還有人傳言小白干不下去準備辭職跳槽了。。。。
感謝黨，感謝組織，由于PPP流程太長，小白審批的小股大債模式還沒有正式投放的！其實92號文之后，小白重新思考PPP投融資業(yè)務，深深地覺得：金融機構(gòu)專業(yè)致勝的時代來臨了?。?nbsp;
一、PPP的本質(zhì)是什么
近日，在朋友圈看到一好友感慨：做PPP就是做金融，做PPP就是做融資！筆者深以為然，PPP的本質(zhì)其實就是金融！
第一、PPP因融資而生！盡管財政部賦予了PPP很多職能，如提升國家治理能力、轉(zhuǎn)變政府職能；深化財稅體制改革、構(gòu)建現(xiàn)代財政制度；提高公共服務效率等。但毫無疑問，融資是PPP的起點，也是目前最重要的功能，以至于財政部需要屢次出來強調(diào)，PPP不能僅僅是為了融資；
第二、PPP是資金密集型模式！財政部PPP項目庫平均單個項目的金額有10億元左右吧，20億元以上的項目比比皆是，100億元以上的項目也并不少見！如此資金密集型模式，融資就至為關(guān)鍵，甚至現(xiàn)在PPP項目融資難已經(jīng)成為PPP項目落地的最大障礙。
第三、PPP的期限太長！PPP項目期限均不少于10年，尤其是92號文之后，股東借款已經(jīng)不能充當資本金，原來可以在存續(xù)期內(nèi)逐步退出的資本金，現(xiàn)在很可能要在項目里面呆上十幾年！長期限資產(chǎn)和短期險資產(chǎn)在特征和風險等方面有極大的差別，比如定價上基準利率和shibor就大為不同。只有金融機構(gòu)才是研究資源跨期配置的最專業(yè)機構(gòu)，也是最有實力去持有長期限資產(chǎn)的機構(gòu)。
第四、國外經(jīng)驗。在很多發(fā)達國家，金融機構(gòu)才是長期限基礎設施和公共服務資產(chǎn)的持有人，如麥格理。近十年來，麥格理在全球很多國家對基礎設施和公共服務項目進行投資和收購，在基礎設施方面的管理資產(chǎn)總額達到2000億澳元（109個基礎設施項目）。
因此，只要你夠?qū)I(yè)，完全可以把PPP玩出花來！但前提是，PPP要可持續(xù)發(fā)展，PPP不會演變?yōu)橐粓鲷[?。?/p>
二、專業(yè)致勝的時代來臨
由于2014年以來PPP的爆發(fā)式快速增長，加上PPP又是一種新模式，因此發(fā)展過程中存在很多問題。對于金融機構(gòu)而言，盡管PPP的本質(zhì)是金融，但是參與PPP項目確是一個極為痛苦的過程，在此不一一描述，具體參見筆者PPP項目融資吐槽系列。PPP原來融資就難，92號文之后，簡單粗暴的融資方式被禁止，有利于專業(yè)PPP金融機構(gòu)！
第一、合規(guī)促長遠發(fā)展。此次財政部的大刀闊斧，實際上為PPP回歸本源和可持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎。最嚴新規(guī)靴子落地之后，規(guī)則和思路已經(jīng)越來越清晰，有利于減少金融機構(gòu)原有的很多擔憂。
第二、地方政府是否該給項目更高收益了。92號文將大大減少很多倉促上馬的PPP項目，10%的硬約束也將引導地方政府將PPP用于最具經(jīng)濟效益和社會效益的精品項目。30%的績效考核掛鉤，一改大家以往所理解的PPP風險特征。對社會資本而言，資本金很可能要長期在項目公司呆著，同時也要承擔更大的風險。綜上，地方政府是否該給PPP項目更高的收益了？？
第三、專業(yè)金融投資機構(gòu)的價值尤顯，風險收益性價比回歸。金融機構(gòu)最常用的小股大債模式壽終正寢，資本金融資也有點說不清楚，項目融資難度加大，對于很多社會資本（尤其是央企及子公司）而言，如何在接下來的項目中解決項目融資問題，提前綁定金融機構(gòu)，鎖定項目資金拼盤，將成為重中之重。對于金融機構(gòu)而言，能夠?qū)I(yè)而合規(guī)地參與PPP項目投融資的價值將越來越明顯。
三、請允許我最后吐個小槽
以上滿滿的正能量有沒有！親們請允許我最后吐個小槽。
昨日，同樣一則全面監(jiān)管文件在金融人朋友圈刷屏。中國人民銀行聯(lián)合銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和外管局下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》，資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管時代正式來臨。其中關(guān)于組織實施和過渡期的安排尤其引人關(guān)注，文件明確“按照新老劃斷原則設置過渡期，確保平穩(wěn)過渡。過渡期自本意見實施后至2019年6月30日”。相比之下，我們的92號文是不是有點猛烈？請允許我上個老圖，因為我隱隱感覺有很多前期參與的社會資本可能是這種情況。
