來(lái)源：PPP融資小白
11月17日，財(cái)政部下發(fā)的92號(hào)文猶如一聲驚雷炸響了PPP金融人的朋友圈。尤其是其中的“違反相關(guān)法律和政策規(guī)定，未按時(shí)足額繳納項(xiàng)目資本金、以債務(wù)性資金充當(dāng)資本金或由第三方代持社會(huì)資本方股份“將被集中清理的規(guī)定，直接將金融機(jī)構(gòu)常用的小股大債模式（以股東借款充當(dāng)資本金）宣判死刑！看到這個(gè)文件，我們的朋友圈是這樣的
還有是這樣的
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據(jù)說(shuō)我們單位內(nèi)部在傳言，小白已經(jīng)吃不下飯了，還有人傳言小白干不下去準(zhǔn)備辭職跳槽了。。。。
感謝黨，感謝組織，由于PPP流程太長(zhǎng)，小白審批的小股大債模式還沒(méi)有正式投放的！其實(shí)92號(hào)文之后，小白重新思考PPP投融資業(yè)務(wù)，深深地覺(jué)得：金融機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)致勝的時(shí)代來(lái)臨了！！
一、PPP的本質(zhì)是什么
近日，在朋友圈看到一好友感慨：做PPP就是做金融，做PPP就是做融資！筆者深以為然，PPP的本質(zhì)其實(shí)就是金融！
第一、PPP因融資而生！盡管財(cái)政部賦予了PPP很多職能，如提升國(guó)家治理能力、轉(zhuǎn)變政府職能；深化財(cái)稅體制改革、構(gòu)建現(xiàn)代財(cái)政制度；提高公共服務(wù)效率等。但毫無(wú)疑問(wèn)，融資是PPP的起點(diǎn)，也是目前最重要的功能，以至于財(cái)政部需要屢次出來(lái)強(qiáng)調(diào)，PPP不能僅僅是為了融資；
第二、PPP是資金密集型模式！財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)平均單個(gè)項(xiàng)目的金額有10億元左右吧，20億元以上的項(xiàng)目比比皆是，100億元以上的項(xiàng)目也并不少見(jiàn)！如此資金密集型模式，融資就至為關(guān)鍵，甚至現(xiàn)在PPP項(xiàng)目融資難已經(jīng)成為PPP項(xiàng)目落地的最大障礙。
第三、PPP的期限太長(zhǎng)！PPP項(xiàng)目期限均不少于10年，尤其是92號(hào)文之后，股東借款已經(jīng)不能充當(dāng)資本金，原來(lái)可以在存續(xù)期內(nèi)逐步退出的資本金，現(xiàn)在很可能要在項(xiàng)目里面呆上十幾年！長(zhǎng)期限資產(chǎn)和短期險(xiǎn)資產(chǎn)在特征和風(fēng)險(xiǎn)等方面有極大的差別，比如定價(jià)上基準(zhǔn)利率和shibor就大為不同。只有金融機(jī)構(gòu)才是研究資源跨期配置的最專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，也是最有實(shí)力去持有長(zhǎng)期限資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)。
第四、國(guó)外經(jīng)驗(yàn)。在很多發(fā)達(dá)國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)才是長(zhǎng)期限基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)資產(chǎn)的持有人，如麥格理。近十年來(lái)，麥格理在全球很多國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行投資和收購(gòu)，在基礎(chǔ)設(shè)施方面的管理資產(chǎn)總額達(dá)到2000億澳元（109個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目）。
因此，只要你夠?qū)I(yè)，完全可以把PPP玩出花來(lái)！但前提是，PPP要可持續(xù)發(fā)展，PPP不會(huì)演變?yōu)橐粓?chǎng)鬧劇！
二、專(zhuān)業(yè)致勝的時(shí)代來(lái)臨
由于2014年以來(lái)PPP的爆發(fā)式快速增長(zhǎng)，加上PPP又是一種新模式，因此發(fā)展過(guò)程中存在很多問(wèn)題。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，盡管PPP的本質(zhì)是金融，但是參與PPP項(xiàng)目確是一個(gè)極為痛苦的過(guò)程，在此不一一描述，具體參見(jiàn)筆者PPP項(xiàng)目融資吐槽系列。PPP原來(lái)融資就難，92號(hào)文之后，簡(jiǎn)單粗暴的融資方式被禁止，有利于專(zhuān)業(yè)PPP金融機(jī)構(gòu)！
第一、合規(guī)促長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此次財(cái)政部的大刀闊斧，實(shí)際上為PPP回歸本源和可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。最嚴(yán)新規(guī)靴子落地之后，規(guī)則和思路已經(jīng)越來(lái)越清晰，有利于減少金融機(jī)構(gòu)原有的很多擔(dān)憂。
第二、地方政府是否該給項(xiàng)目更高收益了。92號(hào)文將大大減少很多倉(cāng)促上馬的PPP項(xiàng)目，10%的硬約束也將引導(dǎo)地方政府將PPP用于最具經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的精品項(xiàng)目。30%的績(jī)效考核掛鉤，一改大家以往所理解的PPP風(fēng)險(xiǎn)特征。對(duì)社會(huì)資本而言，資本金很可能要長(zhǎng)期在項(xiàng)目公司呆著，同時(shí)也要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。綜上，地方政府是否該給PPP項(xiàng)目更高的收益了？？
第三、專(zhuān)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)的價(jià)值尤顯，風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比回歸。金融機(jī)構(gòu)最常用的小股大債模式壽終正寢，資本金融資也有點(diǎn)說(shuō)不清楚，項(xiàng)目融資難度加大，對(duì)于很多社會(huì)資本（尤其是央企及子公司）而言，如何在接下來(lái)的項(xiàng)目中解決項(xiàng)目融資問(wèn)題，提前綁定金融機(jī)構(gòu)，鎖定項(xiàng)目資金拼盤(pán)，將成為重中之重。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，能夠?qū)I(yè)而合規(guī)地參與PPP項(xiàng)目投融資的價(jià)值將越來(lái)越明顯。
三、請(qǐng)?jiān)试S我最后吐個(gè)小槽
以上滿滿的正能量有沒(méi)有！親們請(qǐng)?jiān)试S我最后吐個(gè)小槽。
昨日，同樣一則全面監(jiān)管文件在金融人朋友圈刷屏。中國(guó)人民銀行聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和外管局下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代正式來(lái)臨。其中關(guān)于組織實(shí)施和過(guò)渡期的安排尤其引人關(guān)注，文件明確“按照新老劃斷原則設(shè)置過(guò)渡期，確保平穩(wěn)過(guò)渡。過(guò)渡期自本意見(jiàn)實(shí)施后至2019年6月30日”。相比之下，我們的92號(hào)文是不是有點(diǎn)猛烈？請(qǐng)?jiān)试S我上個(gè)老圖，因?yàn)槲译[隱感覺(jué)有很多前期參與的社會(huì)資本可能是這種情況。
