作者簡介：
靳林明，世澤律師事務所合伙人; 發改委、財政部雙庫專家、發改委特許經營立法專家組專家
操銘，世澤律師事務所律師助理
關注股市的朋友都會發現，盡管近期股市整體低迷，基建板塊卻在弱勢行情中走出了一波熱點，這一抹“亮色”無疑是受益于近期接連發布的刺激基建投資的新政策。從鼓勵地方政府發行政府債券到鼓勵信貸支持實體經濟發展，透露出中國經濟發展已從“去杠桿”逐漸走向“穩杠桿”的信號。
2018年7月23日召開的國務院常務會議提出，“要有效保障在建項目資金需求。督促地方盤活財政存量資金，引導金融機構按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。”2018年8月17日，中國銀保監會辦公廳發布《關于進一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》（銀保監辦發〔2018〕76號，“76號文”），再一次強調以信貸支持擴內需調結構促進實體經濟發展。
一、76號文四大亮點面面觀
從76號文全文看，核心要點共有九項，可以總結為以下幾大亮點。
第一，信貸支持民營企業發展。長期以來，民營企業對貸款依賴程度較高，只是“落花有意，流水無情”，金融機構對民營企業卻并不感冒，資金集中涌入央企國企，民營企業嗷嗷待哺。針對這一矛盾，76號文要求金融機構對民營企業“不能盲目抽貸、斷貸”，“對成長型先進制造業企業，在資金供給、貸款利率方面給予適當傾斜。”同時，加大對小微企業、“三農”、扶貧和民營企業等領域的資金支持，尤其是對資質較好的龍頭民企要進一步加大融資支持。
此外，值得注意的是，受中美貿易戰的影響，進出口企業處境越發艱難。76號文及時雪中送炭，要求“對受國際市場沖擊較大、遇到暫時困難但仍有發展前景的重點優質企業，在資金安排上予以適當傾斜”。
第二，滿足地方政府基建投資需求。此前監管部門發布的一系列政策堵住了地方政府融資的“后門”，目前地方政府融資的主要渠道唯有PPP和發行地方政府債券，但是仍有大量基建投資需求無法得到滿足，更需要進一步開拓融資渠道。
自從中央要求防范化解“隱形債務”以來，地方融資平臺就飽受爭議，地方債務監管政策收緊，加之存量債務，政府融資平臺公司陷入進退兩難的境地。76號文要求，“按照市場化原則滿足融資平臺公司的合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。”對于平臺公司的在建項目不能“一刀切”地停工停建，但是在當前監管環境下，純公益性項目如何能既“滿足融資平臺公司的合理融資需求”，又防止貸款增加地方政府隱性債務，對于地方政府、融資平臺、金融機構而言，還需要一個探索的過程。
第三，積極發展消費金融。消費金融是指為消費者提供消費貸款的現代金融服務方式，包括信用卡、京東白條、螞蟻花唄、P2P等多種形式。76號文指出，“積極發展消費金融，增強消費對經濟的拉動作用。適應多樣化多層次消費需求，提供和改進差異化金融產品與服務。”風險總是與金融相伴，尤其是在近期P2P“暴雷潮”之后，鼓勵發展的同時更需要加強監管以提升市場信心。
第四，加強信貸監管。一是要嚴格對不良資產的管理，“嚴禁隱匿隱瞞不良貸款，嚴查不良資產虛假出表、虛假轉讓等違規行為”；二是要規范金融機構的發放貸款行為，對“協商約定或強制設定條款進行貸款返存”、“捆綁或搭售理財、基金、保險等其他金融產品”、“違規通過中介發放貸款或參與過橋貸款”行為一律禁止。三是給予金融機構正向激勵，在宏觀經濟下行壓力大的環境下，銀行信貸投放意愿不強，更需要“建立容錯糾錯機制，落實盡職免責要求”，提高對不良貸款的容忍度。
二、民企參與PPP項目迎來政策利好
雖然此前國家發改委印發的《關于鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作（PPP）項目的指導意見》（發改投資〔2017〕2059號）已經提出，“鼓勵各類金融機構發揮專業優勢，大力開展PPP項目金融產品創新，支持開展基于項目本身現金流的有限追索融資，有針對性地為民間資本PPP項目提供優質金融服務。”但此后PPP項目管理庫清理整頓風暴風起云涌，金融機構對于PPP項目融資也更加慎重，融資成本一路走高。隨著清庫接近尾聲，PPP領域逐漸回暖，金融機構逐漸加大對基礎設施建設投資，PPP領域的民企將是直接受益者。
眾所周知，PPP項目的最大特點就是資金需求大、回報周期長，恰恰民企融資渠道有限，對資金的周轉效率要求也較高，此前一波PPP熱潮中，“中字頭”“國字頭”央企占了社會資本方的很大比重，如何激發民企對PPP的參與熱情一直是個難題。76號文強調加大對民企的融資支持力度，在利率、期限、擔保等方面均給予傾斜，并且提出“合理確定貸款期限、還款方式，適當提高中長期貸款比例，合理確定考核指標”，正是對PPP項目特點和資金需求的呼應。
有消息稱，工商銀行近期對各分行明確要求“推動全行抓住當前政府鼓勵投資、特別是基建領域投資的有利窗口期，加大重點區域、優質業務、重大項目資源儲備，特別是基礎設施、棚戶區等領域項目儲備”。
不過，對于民企在國家宏觀經濟政策中長期處于弱勢地位的局面，僅僅憑這一份政策就想有大的改變，恐怕也沒有那么簡單。在文件碎片化的政策環境里，這樣的文件聊勝于無。最近不是又有各種關于民營企業的奇談怪論在坊間流傳？因為眾所周知的原因，這些論調讓人浮想聯翩，令人人心惶惶。
盼望著，盼望著，春天的腳步似乎近了。對于規范運作、業績良好的PPP民企，希望他們可以“守得云開見月明”。
