昨天，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)發(fā)布一篇報(bào)道，專項(xiàng)債可作為重大項(xiàng)目資本金，金融機(jī)構(gòu)可提供配套融資！一石激起千層浪，群內(nèi)專家紛紛就此發(fā)表觀點(diǎn)，部分如下：
▲中咨公司研究中心投融資咨詢處處長羅桂連博士分析道：
地方政府專項(xiàng)債券可以做項(xiàng)目資本金，項(xiàng)目單位可以公司制項(xiàng)目法人；地方政府專項(xiàng)債券算政府債務(wù)，其他配套債務(wù)算項(xiàng)目法人單位的債務(wù)；理論上都依托項(xiàng)目現(xiàn)金流還款，項(xiàng)目現(xiàn)金流分兩部分：一部分列入基金預(yù)算還地方政府債券，另一部分銀行監(jiān)管還配套債務(wù)。如此，作為項(xiàng)目資本金的專項(xiàng)債券的償還保障和順序，優(yōu)先于配套債務(wù)，成為優(yōu)先級債務(wù)。而配套債務(wù)成為劣后于項(xiàng)目資本金的次級債務(wù)，這在某種意義上顛覆了項(xiàng)目資本金的基本邏輯。這對提供配套融資的金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理提出太高的要求！在國際上的經(jīng)典的項(xiàng)目融資交易中，是把不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的出資者的出資，按回收的優(yōu)先順序分成權(quán)益層和債務(wù)層，而權(quán)益層和債務(wù)層又可以進(jìn)一步按回收的優(yōu)先順序各自劃分為很多級。權(quán)益層的厚度和級數(shù)直接取決于項(xiàng)目現(xiàn)金流為核心的項(xiàng)目品質(zhì)、項(xiàng)目發(fā)起人的資源整合和項(xiàng)目實(shí)施能力、項(xiàng)目各相關(guān)方的合作機(jī)制和交易條件。對于這三方面條件特別好的項(xiàng)目，權(quán)益層可以很薄。實(shí)際上沒有必要規(guī)定項(xiàng)目資本金的最低比例，應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目情況用項(xiàng)目融資的基本邏輯來構(gòu)建項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)。
▲濟(jì)邦咨詢高級副總裁李競一提出：
市場上不是缺錢，是缺能產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流的項(xiàng)目。要是項(xiàng)目的現(xiàn)金流可以支撐了，專項(xiàng)債當(dāng)不當(dāng)資本金不是大問題。除非壓根兒沒想還，就搞成永續(xù)債，成本又低，再擴(kuò)大購買專項(xiàng)債的范圍到個(gè)人，硬弄成事實(shí)上的剛兌產(chǎn)品，要還的話也有財(cái)政兜底。
▲正榮產(chǎn)業(yè)集團(tuán)投資部馮成超提出:
其實(shí)與其這樣，不如在一定層面逐步廢除資本金制度，實(shí)現(xiàn)真正意義上投融資市場化，與國際接軌。具體可以借鑒利率市場化，采用漸進(jìn)方式推進(jìn)。
